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MLF加量续作7890亿元,年底前货币政策还有哪些可能?

发布时间:2023-10-16 16:06:37
来源:第一财经
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    MLF加量幅度显著上升,主要受信贷投放保持高水平及政府债券融资规模大幅上升影响。

    10月16日,中国人民银行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展1060亿元公开市场逆回购操作和7890亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求。由于当日有5000亿元MLF到期,此举实现超额续做2890亿元MLF。

    综合业内专家分析来看,10月MLF操作利率不变符合市场预期。MLF大规模加量续作,在持续释放稳增长政策信号的同时,也能为特殊再融资债券发行营造有利条件,切实防范地方债务风险。

    加量幅度扩大

    进入10月,MLF加量幅度显著上升。10月16日,央行开展7890亿元MLF操作,本月MLF到期量为5000亿元;本月MLF操作利率为2.50%,上期为2.50%。MLF续作加量2890亿元,加量幅度在上月1910亿元的基础上进一步扩大。

    在东方金诚首席宏观分析师王青看来,直接原因在于,主要受信贷投放保持高水平及政府债券融资规模大幅上升影响,9月以来市场利率大幅上行,其中,1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近——9月均值为2.43%,较上月上行0.17个百分点,进入10月以来均值水平进一步升至2.46%,央行7天期逆回购利率(DR007)更是持续运行在短期政策利率(1.8%)上方。这意味着,尽管9月降准落地,释放长期资金5000多亿元,但当前银行体系流动性水位仍在持续下降,MLF操作需求相应上升。

    民生银行首席经济学家温彬表示,10月作为季初月份,通常财政收入会超过支出,将向市场回笼部分资金,给流动性带来一定压力。从时间上看,因中秋国庆假期,10月增值税、所得税等主要税种申报截止日顺延至23日,一般申报截止日后两个工作日为缴税走款高峰期(24-25日),叠加月末临近,将使得机构融出心态比较谨慎,资金面暂难回宽松格局,需要MLF加量续做予以支持。

    超额续做MLF也将为特殊再融资债券顺利发行营造有利的市场条件,有效防范地方债务风险。

    对此,王青表示,在9月专项债较大规模发行后,10月地方政府特殊再融资债券发行进入高峰期。截至10月13日,已有17个省市(含计划单列市)公布总额高达7262.5万亿元的发行计划,主要是为了偿还、置换地方政府各类隐性债务。这意味着10月地方政府债券融资规模将在9月高增的基础上进一步上升,也是本月MLF大规模超额续做的重要原因之一。

    货币政策后续如何持续用力?

    虽然本月MLF超额续作,但利率则保持2.5%不变。利率与上次持平符合市场预期。

    今年内,人民银行已两次降息,经济基本面逐步改善。10月13-14日,中国人民银行行长潘功胜在第48届国际货币与金融委员会会议上表示,下一步,要持续用力、乘势而上,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,着力扩大内需、提振信心,加快经济良性循环,为实体经济提供更有力支持。

    招联金融首席研究员董希淼认为,这样的表态比较积极,将有力地引导市场预期,也表明货币政策将更精准有力。下一步,可继续推动政策利率适度下行,引导贷款市场报价利率(LPR)下降5-10个基点,推动实体经济融资成本稳中有降。除了总量工具之外,下一步应更好地发挥好结构性工具作用。目前我国共有结构性货币政策工具17个,在支持小微民营、科技创新、绿色发展方面,结构性工具的使用仍有不小空间。

    王青则认为,未来是否会继续降息,将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向,不能完全排除这种可能。未来一段时间,国内物价会持续处于偏低水平,这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳,汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。

    而从汇率角度看,温彬则认为,在国内外环境影响下,9月下旬以来,人民币兑美元即期汇率持续位于7.3左右运行,汇价承压对央行流动性投放形成一定掣肘,也一定程度上制约国内货币政策的空间和自由度。因此,为保持汇率稳定,防止出现超调,在“以内为主、内外均衡”的考量下,维持政策利率水平稳定也是最优选择。

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